철강업 주가와 중국의 관계

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철강사 주가와 중국의 열연강판 가격

중국의 열연강판 가격은 국내 철강사 주가와 상관관계가 깊다. 중국의 열연강판 가격이 글로벌 기준이고, 다른 나라의 철강 가격도 중국의 열연강판에 연동되는 경향이 높기 때문이다. 따라서 전세계 철강사들의 주가는 한 방향으로 움직이는 경향성이 높다. 아래는 Investing.com에서 가져온 중국 열연강판 선물의 주간 단위 가격이다. 

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Investing의 중국 주간 단위 열연 가격

Hot Rolled Coil Futures 가격 - Investing.com

중국의 열연강판의 가격은 어떻게 결정? 

중국의 열연강판 가격을 결정하는 요인이 다양할 것 같다. 상품과 원자재의 가격은 보통 수요와 공급에 의해 결정된다. 그러나 철강과 비철금속의 경우는 가격에 있어서 수요가 절대적인 영향을 미친다. 심지어 재고 상태도 가격에 큰 영향을 주지 않는다. 

그리고 이 수요를 주로 결정하는 것이 중국이다. 중국의 경제성장률이 좋으면 수요도 좋은 것이다. 그리고 중국의 경기 사이클은 중국의 통화량과 연관이 있다. 문제는 최근 봉쇄조치로 인해서 중국의 경제성장률 전망이 좋지 않다는 점이다. 중국은 2022년 4월 28일 기준으로 미국과는 다르게 상대적으로 완화적인 통화정책을 시행하고 있다 

미국과 금리가 역전되면서 완화적인 통화정책이 지속될 수 있을지는 의문이 든다. 아래는 중국의 통화량 중에서 M1에 대한 그래프이다. 

적극적이지 않은 중국의 수출

러시아-우크라이나 사태로 인해 유럽 지역에서는 러시아 철강사 물량을 받고 있지 않다. 이런 상황에서 높은 전력단가로 (철강을 생산하는데 전기로의 경우 전력을 사용한다) 유럽의 철강사들은 오히려 감산을 하는 중이다. 대신에 터키와 인도의 수출 쿼터가 증가했다. 한국 기업들의 수혜는 제한적이다. 그리고 일각에서는 중국의 수혜를 예상했다.

철강업에 대한 중국의 과잉설비 수준은 유명하다. 그러나 중국은 이런 상황을 이용하지 않는 것같다. 최근 탈탄소 추진으로 인한 철강 생산 규제가 2022년부터는 실질적으로 효과를 보고 있는 것으로 알려져 있다. 올해 3월 중국의 1분기 조강 생산량은 YoY 19.5% 감소했다. 철강 수출을 위해서까지 탄소를 발생시키려 하지 않는다. 실질적인 공급감소 효과가 발생하고 있다. 

한참 전으로 돌아가서 중국이 철강을 대량으로 수출하기 전에는 POSCO의 경우 PBR 1배를 넘던 시절이 있었다. 하반기에 중국이 다시 경기부양을 위해 통화량을 확대할 가능성이 있다. 그런데, 중국의 탈탄소 기조로 중국 철강사들의 공급이 어마어마하게 많을 가능성은 일단 적을 것 같다. 이런 맥락에서 국내 철강사들이 주목을 받고 있는 것 같다.  

 

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