다산네트웍스, 글로벌로 나가는 5G 수혜주

다산네트웍스의 간략한 자기소개

다산네트웍스는 국내 통신3사에 초고속 인터넷 장비를 모두 공급하는 유일한 국내 통신장비 업체입니다. 다산네트웍스는 2016년에는 미국의 통신기업이자 나스닥 상장사를 인수했고 그 이후에는 독일의 통신장비기업 키마일도 인수했습니다. 

다산네트웍스의 주요 제품은 데이터를 근거리 특정 단말기에 보낼 수 있도록 하는 장비인 이더넷 스위치 등이 있습니다다. 기가비트 수동형 광네트워크(GPON)를 비롯한 네트워크 액세스 장비가 매출의 70% 가까이를 차지하고 있습니다. 어려운 용어들이 막 등장하는데요.. 한마디로 다산네트웍스는 5G 관련주입니다. 5G 핵심 기술인 초저지연 스위치를 개발했네요. 

 

뭔데 이렇게 실적이 안 좋았지?

다산네트웍스의 최근 실적은 안타까운 수준인데요. 2014년부터 2017년까지 매출이 1640억에서 3071억으로 2배가 증가했지만, 적자를 면치 못하고 있습니다. 2019년에는 흑자 전환에 성공했지만, EPS는 50원에 불과하네요… PER이 163이라니. 

다산네트웍스의 매출은 25%가 국내에서 발생하고 75%가 해외에서 발생합니다. 특히, 미국이 17%, 아시아가 23.4% 정도를 차지하는데요. 그동안 해외법인의 손실 확대로 손실이 지속해서 발생했습니다. 그러나 해외법인 손실은 지속해서 줄어들 것으로 예상됩니다. 2016년 인수했던 나스닥 상장사가 미국 통신사 스프린트의 수주를 꾸준히 따내고 있습니다. 스프린트는 최근 T-mobile에 인수합병됐습니다. 

그리고 T-mobile은 미국에서 가장 먼저 5G SA 서비스를 시작했습니다.  

글로벌로 나가는 5G 수혜주 

그래서 다산네트웍스에 투자한다면 과거가 아니라 미래를 보고 투자해야 합니다. (다른 기업도 다 그렇나) 다산네트웍스는 KT와 LG유플러스에 5G 관련 장비를 공급했고, 일본의 제4 이동통신사의 라쿠텐모바일 외 2개의 일본 메이저 통신사의 5G 스위치 공급사로 선정됐습니다. 
 
5G 시장의 성장을 바탕으로 올해(2020년)부터 본격적인 성장을 달성할 것으로 예상됩니다. 미국이 화웨이 제품의 사용을 금지하면서 미국 내 자회사를 갖고 있는 다산네트웍스의 상대적인 매력도 부각되고 있습니다. 저~위에 예전에 독일 기업 키마일을 인수했다고 말씀드렸죠? 키마일을 중심으로 유럽 시장도 공략이 가능할 것 같아요. 2022년에는 매출애기 6400억을 달성하고 영업이익은 564억원을 달성할 것으로 예상됩니다. 

다산네트웍스의 재무제표

올해 상반기 당기순이익은 또… 적자를 찍었습니다. 그런데, 주목할 점은 현금흐름이 개선되고 있다는 점이에요. 2019년까지는 투자를 많이 했나봐요. 영업활동현금흐름이 적자에요… 보통은 당기순이익보다 영업활동현금흐름이 큰 게 보통인데, 운전자본의 변동 때문에 당기순이익보다 더 많은 적자를 기록했네요.

그런데, 2020년 상반기에는 영업활동현금흐름이 흑자로 전환합니다. 게다가 영업활동현금흐름에서 투자활동현금흐름을 제외한 잉여현금흐름도 플러스로 전환했습니다. 현금흐름이 정상화된다는 신호가 아닐까요. 여기에 해외의 5G모멘텀까지 더한다면, 주가에 순풍이 불지 않을까요..? 우리가 기대하는 진짜 5G는 SA모델인데, (SA 모델에 대해서는 다음에 다룰게요) 아직 SA 모델 보급이 제대로된 국가는 없다고 알고 있어요. 저는 다산네트웍스를 관심있게 지켜볼 생각이에요. 

아 참, 그리고 전장용(자동차) 사업도 있나봐요. 자동차의 이더넷 장치 특허를 취득했네요. 이더넷 통신망에서 발생한 에러를 외부에서 분석가능하게 지원하는 기술적 방안인데.. 다산네트웍스는 2018년부터 미국에 이더넷 통신장비를 공급하고 있고.. 최종적으로 자동차 통신장비들은 자율주행의 필수요소가 될 수 있지 않을까 싶네요 (너무 멀리봤나요)
   
오늘은 이렇게 다산네트웍스에 대해서 일기를 써봤습니다. 

#. 절대 투자추천이 아닙니다. 그냥 제 여가시간에 쓰는 일기에요.. 구경만 해주세요. 블로그에 글 보고 사셨다고 책임도 못져드리고 환불도 안해드려요.